6月30日，月制国家统计局发布最新数据显示，造业I重张区6月份制造业采购经理指数（PMI）为50.3%，返扩较上月回升0.3个百分点，间业正式重返扩张区间。内人能成其中，士下设备生产指数与新订单指数双双位于临界点上方，半年呈现持续回升态势。电力等可的支

数据来源：国家统计局官网

上半年，为新制造业PMI已连续四个月维持在临界点或扩张区间。撑点从行业结构来看，月制高技术制造业PMI已连续17个月处于扩张区间。造业I重张区除2月受春节因素扰动外，返扩上半年高技术制造业及装备制造业PMI均在高位基础上稳步上行。间业

《每日经济新闻》记者调研发现，内人能成上半年，农副食品加工、计算机通信电子设备、铁路船舶航空航天设备三大行业对制造业PMI形成有力支撑。从一级市场视角观察，半导体行业已出现明显的“产能挤占”传导效应，导致成熟制程产能亦趋紧张；商业航天领域融资热度激增，部分头部企业上半年融资规模有望突破百亿元大关。

细分行业景气度分化，订单回流趋势明显

哪些行业构成了上半年制造业信心的基石？

通过对上半年PMI数据的梳理，记者发现：
* 产需两端：农副食品加工、计算机通信电子设备、铁路船舶航空航天设备行业的生产指数和新订单指数，多月处于高景气区间。
* 市场预期：铁路船舶航空航天设备行业的生产经营活动预期指数，多月维持在56.0%以上的高景气水平。

计算机通信电子设备：AI产业链驱动利润提升

国泰基金量化投资部基金经理查惠俐指出，该行业深度受益于AI产业链的高景气度。全球AI基建投资布局持续推进，光通信、电子元件等海外供应链基础设施环节需求旺盛，带动相关企业利润大幅改善。

机电产品出口：订单回流，占比提升

中国机电产品进出口商会新闻发言人高士旺表示，尽管缺乏系统性全量数据，但通过与重点企业交流及重点品类分析，确实观察到订单回流迹象。数据显示，今年前5个月，机电产品出口、进口分别增长22.4%和29.5%（美元口径），在货物出口中的比重提升至63.6%，较“十四五”时期及2025年均有所提高。

航空航天设备：订单激增，海外需求补充

北京航天九斗科技创始人顾璐琰透露，公司订单量显著增加。增长节点始于今年3月，5至6月份增速尤为明显。从区域分布看，国内订单为主，海外订单为辅，主要来源包括俄罗斯、巴西、东南亚等国家和地区。

产能瓶颈凸显，成熟制程亦现紧张

随着订单激增，多家企业反映产能协调困难，尤其是高端制造业领域。

半导体：先进制程向成熟制程传导

中国建投集团旗下建投投资投资业务四部副总裁米思宇指出，半导体行业出现产能挤占传导效应。以中芯国际为例，此前仅7纳米等最先进制程紧张，如今28纳米成熟制程也出现短缺，且该制程技术门槛较低。

成因分析：
1. AI需求爆发：高性能AI处理器供不应求，价格暴涨，客户甚至加价求购。
2. 产能配置倾斜：上游厂商将更多产能配置于利润更高的AI相关半导体产品。
3. 客户博弈：终端客户为避免市场份额被抢占，愿意支付溢价，导致即使成熟制程需求未增，供给收缩仍推升价格。

此外，北方华创、中微公司等半导体设备企业产品需求同样旺盛，预计今年将再次调价。

扩产计划面临三重制约

面对旺盛需求，企业虽有扩产意愿，但面临三大挑战：
1. 周期长：从设备下单、交付到调试提升良品率，至少需1-2年，正常周期为2-3年。
2. 增速滞后：扩产速度可能不及需求增速。例如存储行业，AI及商业航天带来的需求增长已超出去年预期。
3. 默契控产：晶圆代工与存储颗粒市场高度集中，头部厂商倾向于协调扩产节奏，避免集体扩产导致利润摊薄。

一级市场融资加速，商业航天进入爆发前夜

订单增长与产能紧张直接反映在一级市场融资环境的改善上。

融资节奏显著加快

米思宇表示，半导体和商业航天领域资金聚集度高，投资人热情高涨。
* 商业航天：自去年12月底起热度显著回升。上半年，头部企业融资规模可达50亿-100亿元，至少五六家企业具备此量级融资能力。相比之下，去年同类企业年融资额仅为二三十亿元，今年上半年有望突破百亿元。
* 投资方向：高度聚焦“新质生产力”。从顶层设计到资源配套均围绕此方向布局。商业航天产业链（火箭发射至卫星测控）及通信电子行业（AI拉动）均涌现大量优质新企业，属于显著增量市场。

发展阶段对比

若以行业成熟度划分，半导体处于中上部，而商业航天尚处于山腰以下、中前部位置，国内商业航天仍处于早期阶段。

核心瓶颈与突破预期

顾璐琰指出，当前商业航天订单充足，但核心瓶颈在于低成本入轨能力。卫星应用（通信、导航、算力）均需先送入太空，而我国火箭尚未实现可复用，发射成本居高不下，制约了卫星运营企业的盈利。

参照SpaceX路径，国内可复用火箭技术突破仅是时间问题。今年7月，长征系列与朱雀三号将开展可复用试验，若成功将打破关键卡点，需求有望迎来爆发式增长。

行业驱动逻辑各异，下半年景气度有望延续

高技术制造业：政策与周期共振

查惠俐分析，高技术制造业与装备制造业的景气源于：
1. 政策红利：新质生产力推进政策持续发力，财政金融政策提供有利环境。
2. 全球AI超级周期：算力基础设施、数据中心、电子元器件需求扩张，光纤、光电子、显示器件制造行业景气度提升。
3. 自主可控：半导体、人工智能产业链的自主可控需求释放，带动设备投资。

特定行业细分逻辑：
* 铁路船舶航空航天：船舶链条受外需支撑；航空航天作为六大新兴支柱产业之一，受订单增加、交付能力提升、规模效应及效率改善多重因素驱动。
* 农副食品加工：受益于居民基本消费稳定，以及“五一”、端午、暑期等节假日和季节性消费支撑。

AI与航空航天：技术迭代与政策驱动

米思宇强调，AI领域存在明显的技术迭代，头部企业大模型智能化水平跃升，应用场景拓展，模型端质变推动上游AI算力芯片需求走高，投资意愿增强。航空航天则主要受政策支持力度加大驱动。

顾璐琰补充，算力、机器人、航天等产业带动的上下游对未来信心增强，产业投入较2025年有所增加，进而带动核心零配件企业发展。

展望：下半年新支撑点或现

景气度持续性判断

• 计算机与通信：受AI驱动明显，爆发力强，需求端空间未见天花板。我国在该领域全球市场份额较重，出货量及市场预期表现良好，下半年延续高景气概率较大。
• 半导体：未见衰退迹象。只要AI逻辑未被证伪，行业基本面不会根本逆转，长期趋势向上，但波动难免。
• 商业航天：投资热情已处高位，即使维持现有热度，投资力度亦相当可观。下半年市场预计持续升温，企业信心较强。

下半年潜在新支撑点

查惠俐指出，新的支撑点可能围绕新质生产力和高端制造的景气扩散，重点关注以下行业：
* 电力设备
* 工业母机
* 机器人
* 互联网软件及信息技术服务

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