近期，猪价重新站上生猪市场迎来一波强劲的快速短期反弹，生猪（外三元）价格时隔三个月再次突破每公斤10元大关。反弹这一波动不仅引发了市场的时隔势何高度关注，更让投资者对下半年的个月猪周期走势充满期待。

价格回顾：半月涨幅近20%

根据中国养猪网最新数据显示，斤元生猪价格呈现出明显的下半上行趋势：
* 起点：6月26日，生猪（外三元）均价为 9.47元/公斤。年走
* 高点：7月8日，猪价重新站上价格攀升至 11.35元/公斤。快速
* 涨幅：在短短10天内，反弹每公斤累计上涨近 1.9元，时隔势何整体涨幅约为 20%。个月

猪周期进入“新范式”

当前的斤元生猪行业正经历深刻的结构性变化，传统的下半“大开大合”式周期正在向“窄峰长坡”的“新范式”过渡。

1. 周期缩短与效率提升

后非瘟时代，猪周期的时间跨度显著缩短。传统的3-4年一轮周期，在2022年和2024年已压缩至 2年左右。
* 核心驱动：PSY（每头母猪年提供断奶仔猪数）的大幅提升。
* 市场反应：生产效率提高使得养殖端在价格回暖时能迅速补充产能，导致上行窗口期被大幅压缩。

2. 行业新特征：弱化长周期，强化短波动

财信证券指出，猪周期正转向“弱化长周期、强化短波动”的新平衡状态。这一变化由以下因素共同驱动：
* 疫病防控：生物安全升级降低了系统性供给冲击的概率。
* 规模化：规模化程度提高增强了产业韧性，但也使得深度产能出清难度加大。
* 政策调控：完善的调控体系削弱了价格的极端波动。
* 行为因素：二次育肥和压栏行为反而增加了短期价格波动的频率。

3. 未来展望：磨底与转折

长江期货分析认为，2018-2022年非洲猪瘟后，猪周期呈现“持续时间缩短、下跌期长于上涨期、大波动弱化而小波动频繁”的特点。
* 产能韧性：规模化占比提升拉长了行业整体亏损周期，震荡磨底阶段同步延长。
* 拐点预测：预计 2026年下半年产业仍处于磨底转折酝酿期，需经过彻底的产能出清才有望进入真正的上升周期。

阶段性反弹 vs 周期性拐点

多数机构倾向于认为，当前行情属于“阶段性反弹”，而非周期性的彻底拐点。

方正证券：阶段反弹，拐点待确认

• 上涨逻辑：前期深度亏损导致大肥猪持续出清，标肥价差走扩，引发行业压栏惜售和二育情绪，推动猪价快速上涨。
• 潜在风险：若情绪加持下快速冲高，后期仍有回落空间。
• 产能去化：养殖端现金流承压，能繁母猪产能去化稳步推进，下半年供给收缩趋势明显，但具体拐点时点需结合产能去化程度及消费节奏综合判断。

开源证券：供给收缩驱动，需求承接不足

• 核心驱动：本轮上涨并非终端需求改善所致，而是源于社会猪源惜售、二次育肥入场预期升温以及集团出栏节奏放缓带来的近端供给收缩。
• 数据验证：屠宰量并未随价格同步放大，反而回落，印证了当前行情本质上是供给节奏扰动下的阶段性修复。

华安证券：短期情绪主导，长期供应充足

• 短期因素：全国生猪均价快速反弹主要归因于短期肥猪供应不足、标肥价差扩大、二育积极入场及压栏惜售情绪增加。
• 长期预测：从能繁母猪存栏推算，2026年下半年猪价或重启上升通道；但考虑到2025年第三季度去化缓慢及生产效率提升，2026年下半年猪价可能持续磨底。从新生仔猪数推算，2026年7-10月生猪供应仍将保持充足。

大陆期货：二次探底完成，旺季预期回暖

• 市场状态：产能去化持续推进，能繁母猪去化传导至出栏端，阶段性供给缩紧。6月猪价处于磨底阶段，7月后受惜售挺价及大猪紧缺影响，完成二次探底。
• 下半年展望：
• 7-8月：猪价仍有上行空间，但受淡季终端消费疲软制约，反弹幅度有限。
• 四季度：随着产能去化效果兑现及消费旺季来临，需求端有望逐步回暖，猪价有望迎来阶段性修复行情。

责任编辑：刘亚鹏 UN1007