白酒行业的可乐价去库存与去杠杆进程，正从下游渠道加速向上传导至上游生产端。多家底

据第一财经记者调研发现，酒企酒分阿里拍卖、原酒京东拍卖等平台上，被拍白酒原酒及基酒的格拍司法拍卖案例显著增加，且成交价格持续探底，出白甚至出现折合“可乐价”的化淘极端低价。这一现象表明，汰仍白酒行业的未触分化加剧与优胜劣汰机制尚未见底，行业寒冬仍在持续。可乐价

原酒沦为“白菜价”，多家底拍卖市场遇冷

7月1日，酒企酒分原河南驿酒集团有限公司酒厂内11号罐体中的原酒约77吨、库龄超11年的被拍原酒登上阿里拍卖平台。该批次原酒起拍价仅为774.9万元，折合单价约50元/500克。尽管吸引了上百人围观，但截至发稿时仍无人出价，最终流拍。

记者梳理发现，近期主流拍卖平台上原酒处置案例激增。据统计，2026年以来，已有十余家酒企的原酒进入司法拍卖程序，但多数经历多次流拍，即便成交，价格也普遍大幅低于评估价。

低价成交案例频现

• 安徽武子古酿酒业（2026年5月）：因破产清算拍卖旗下原酒，历经五次流拍后，两单原酒以极低价格成交。折合单价分别为3.9元/500克和3.7元/500克，价格与超市普通可乐相当。
• 四川泸州泸禾酒业（2025年11月）：5549.55吨原酒在第13次拍卖中以1390万元成交，单价仅1.25元/斤。相较于1.1亿元的市场评估价，相当于以“一折”甩卖。
• 贵州钓台御品国宾酒厂（2026年1月）：即便是此前备受追捧的酱酒，其91.4吨原酒也仅以373万元成交，折合约20元/500克。

高价标的同样无人问津

部分原酒虽多次降价，仍难觅买家。例如，山东扳倒井旗下400吨3年以上芝麻香基酒，标价800万元，起拍价折合约10元/500克，最终流拍。

中小酒企的原酒处境更为艰难。6月24日，阿里拍卖平台上四川省大邑川一酒业有限公司216吨原酒，起拍价低至1637.67元/吨，折合500克不足1元，同样遭遇多次流拍。

业内观点：过去，原酒被视为酒企的“硬通货”和资产底气，遵循“越陈越香、越陈越贵”的逻辑。但在当前行业低迷期，酒企自身库存压力大、资金链紧张，无力也无意愿接手其他企业的库存资产。

一位贵州仁怀酒商透露，目前坤沙酱酒的生产成本通常在18-25元/500克，但即便按成本价销售，新酒也面临滞销困境。另有酒商表示，其代理的多家中小酒厂已停产，转而依靠销售库存维持运营；即便是中大型酒厂，也仅保留部分核心车间生产，产能利用率大幅降低。

知趣咨询总经理蔡学飞指出，原酒拍卖市场萧条并非仅因消费疲软。破产中小酒企的原酒多为“无标酒”，酒精度、年份、储存条件等关键信息缺失，相当于“盲盒交易”。此外，行业基酒产能严重过剩，缺乏品牌与渠道支撑的基酒难以转化为高附加值成品。加之司法拍卖涉及的过户、取样、运输、检测成本高企，且存在酒体氧化或污染风险，具备实力的酒企往往望而却步。

白酒淘汰赛深化：量价利“三杀”格局确立

尽管高盛在6月23日发布的报告中称白酒板块最困难时期已过，行业进入复苏早期，但中国酒业协会发布的《2026中国白酒酒业市场中期研究报告》揭示了更为严峻的现实：所谓的“复苏”更多建立在行业分化与残酷淘汰的基础之上。

数据透视：行业承压明显

• 营收利润双降：2026年第一季度，20家A股上市白酒企业合计营收1326.3亿元，同比下滑0.7%；归母净利润520.2亿元，同比下滑约1.8%。
• 量价齐跌：1月至6月，白酒销售量和销售额“减少”的企业占比均超过65%。销售额下滑幅度大于销售量，暗示价格体系松动，存在下行压力。
• 利润空间压缩：超过86%的调研企业反馈利润率下降，仅5.9%的企业利润率增加，行业正经历典型的“量、价、利”三重挤压。

独立酒类评论员肖竹青分析认为，原酒拍卖增多折射出中小酒企面临的三大困境：品牌高度缺失、资金支持不足、市场信心匮乏。在漫长的结构性竞争中，这些企业被持续消耗直至力竭，最终在下行周期中被迫退出。

产能出清加速，触底预期推迟

公开数据显示，自2016年白酒产量达峰以来，全国规模以上白酒企业数量已从2017年的1593家锐减至2025年的892家，行业集中度进一步提升。

尽管部分券商持乐观态度，但市场情绪依然谨慎。报告显示，68.5%的受访企业认为下半年行业将继续下行调整，仅16.8%的企业认为行业将小幅回暖。多地酒商反映，上半年白酒销售冷清，缩量趋势明显，对下半年预期并不乐观。

蔡学飞预测，此轮调整可能还需伴随规上企业数量的进一步收缩、渠道库存去化及批价止跌回稳等信号。预计行业触底时间可能延后至2026年底至2027年上半年。与2016年“V字形”快速反弹不同，本轮调整更可能呈现“L形”筑底特征。即使底部到来，行业也难以重现2016年前全民扩产、粗放增长的红利时代。